国寿安保李康：差异化布局+精细化管理 量化投资老将的取胜之道

今年以来，在震荡的市场行情下，ETF逆势“火爆”。其中，投资老将李康管理下的国寿安保国证创业板中盘精选88ETF（159804）过去一年逆势上涨9.51%，跑赢沪深300指数近13个点，其优异表现备受市场关注，成为投资者把握创业板中盘成长行情的有力工具。（数据来源：基金三季报，截至2023.9.30）

体察差异化需求，打造创业板中盘代表性ETF

作为国寿安保国证创业板中盘精选88ETF的掌舵者，基金经理李康博士研究生毕业，曾任中国国际金融有限公司量化投资研究员、长盛基金管理有限公司金融工程研究员，于2013年11月加入国寿安保，历任基金经理助理、基金经理。量化老将的标签对于李康可谓是实至名归，他拥有超过10年量化投资从业经验，对量化研究和投资、风险控制等方面具备丰富的投资管理经验。

顺应时代，发掘投资机遇，为投资者提供差异化产品是国寿安保一直以来秉持的产品开发理念，国寿安保国证创业板中盘精选88ETF就是其中一个佐证。谈及该产品的问世，李康表示，“在几年前，我们察觉到传统的指数产品，包括创业板50、创业板指都是只表征大市值公司的整体表现，在整个创业板指数体系中，代表创业板上市公司中盘整体表现的指数产品是长期缺失的。因此，我们做了国寿安保国证创业板中盘精选88ETF这样一个产品，目的是为了做一个差异化的投资工具，为投资者把握相应的投资机遇。”

李康结合多年丰富的量化投研经验，认为创精选88指数在编制上颇具特色。李康表示，“从风险角度出发，因为那几年正好创业板有暴雷情况出现，在编制指数时做了一些尾部风险排除，其中大股东质押比例和商誉占比过高是暴雷上市公司共同的特性。从投资收益出发，指数偏向于以信息技术为代表的新经济行业，相关成分股拥有更高的占比。因此，国寿安保国证创业板中盘精选88ETF是市场上比较特殊的创业板中盘指数型产品。”

值得一提的是，近期推出的创业200指数，其实与创业板中盘精选88ETF编制方式相似，两者覆盖的个股重合度较高。在别具特色的指数编制下，国寿安保国证创业板中盘精选88ETF过往业绩表现亮眼，取得了不错的收益。过去一年基金获得了9.51%的收益率（同期业绩比较基准收益率为9.70%，数据来源：基金三季报，截至2023.9.30）。

精细化操作取胜，打造自主型量化实时监测系统

在产品管理中，李康以精细化的操作来提升收益。李康表示：“在投资过程中，我们注重采取精细化管理，对所有的成分股密切监控，同时针对ETF的投资，内部自主开发了一套系统，能够保证对所有的成分股做实时监控，涉及到成分股的，包括配股、配债等种种上市公司的行为，都能够通过短信和邮件同时自动发送及时通知到基金经理，保证在投资过程中不会错过获得收益的机会。”

量化模型在业内是相对普遍的存在，不过李康所采用的量化实时监测系统具有很高的自主性和灵活性。比如，在保证ETF投资的安全和有序上，李康表示：“这几年ETF的风险事件时有发生，量化系统的第一步就是保证ETF投资不会出现风险。因此，我们的这套系统会在每天收盘之后，会对指数公司推送过来的数据做解析，然后抓取里面的关键数据，挖掘可能存在的风险以及我们需要关注的东西。以停牌为例，指数公司会给我们停牌文件，如果一家公司今天突然进了停牌文件里，我们就需要挖掘可能存在重大事件，比如是否配股等。因此，这套系统能够自动化的分析数据和模拟数据，并向管理人发送关键信息进行提示，从而对产品更好进行精细化管理。”

除了国寿安保国证创业板中盘精选88ETF，李康也把这一精细化管理之道应用到其他在管产品中。比如，国寿安保沪深300ETF、国寿安保中证500ETF和国寿安保中证沪港深300ETF均取得了不错的效果，相对于业绩比较基准，这些基金自成立以来的各个阶段均取得了超额收益。（数据来源：基金三季报，截至2023.9.30）。

打通ETF和固收增强产品，以数据为基础演化投资策略

与多数管理单一产品类型的基金经理不同，李康擅长组合管理，是市场上少有的同时管理ETF和固收增强产品的基金经理。谈及固收增强产品，李康有一套自己的投资体系，他表示，“固收增强产品管理上，我们搭建了一个比较完整的多因子量化投资模型。基于对A股市场过去十年左右时间的回测，我们筛选出来上百个因子，对其中能带来股票收益贡献的因子进行整合，来构建选股体系。同时，我们也搭建了多种量化策略，包括偏高股息的策略、PB-ROE策略等，用以辅助投资组合构建。”

对于固收增强和ETF投资，李康认为有共同之处：“ETF和主动量化之间共同的特点，都是以数据为基础的，ETF是按照交易所和指数公司给我们推送的数据去构建投资组合。量化是我们基于市场的成交数据、基本面的数据去构建投资组合，在底层输入方面基本上是一致的，无非输入的源不一样。在处理方法上，可能稍微也有一些区别，ETF可能是纯被动的，量化方面，我是基于对数据的统计分析去得到投资策略的。但总体来说，这两个方面还是有共同的东西。”

攻守兼备是市场给固收增强产品的标签，这种产品属性让李康更重视风险和收益的平衡，从而希望能够给投资者带来较好的持有体验。他表示：“对于固收增强，在风险上我们会相对控得更严一点，体现在选股上，在小市值的暴露不会像主动量化投资那么强，在行业轮动的偏离上，也会敞口放得相对小一点，也是为了契合“固收增强”的属性。”

经济定调高质量发展 创业板中盘精选布局恰逢其时

站在当下，李康看好创业板中盘的后市表现，他给出了三点原因：一是，当前国家对经济的重视程度越来越高，这个月中央经济工作会议强调了高质量发展，这个指数比较契合国家产业政策，同时未来流动性的合理充裕预期也有利于中盘成长股的表现；二是，创业板中盘精选88指数里面的成分股盈利预期，净利润同比增速比较高，相比于估值有较大的空间，未来看好指数的发展；三是，这个指数过往体现出较强的弹性，在市场反弹的时候，通常能够跑赢同类的其他指数。而当前A股经过震荡调整后，估值已处于历史低位，叠加利好政策加持，具备中长期的布局机会，高弹性资产布局恰逢其时。

风险提示：投资有风险，请理性选择基金。本观点仅代表当时观点，今后可能发生改变，仅供参考，不构成任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证，亦不作为任何法律文件。基金存在收益波动的风险，过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金管理人与股东之间实行业务隔离制度，股东并不直接参与基金财产的投资运作。本资料仅为宣传材料，而非法律文件，其中涉及的统计数据可能随时间的推移而有所变化。购买本基金，投资者应详细阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，并通过官方途径查询本产品风险等级，根据自身风险承受能力购买产品。投资者进行投资时，应严格遵守反洗钱相关法规的规定，切实履行反洗钱义务。

国寿安保沪深300ETF成立于2018年1月19日，该基金业绩比较基准为沪深300指数，2018-2022年度基金净值增长率（业绩比较基准增长率）分别为-23.58%（-29.52%）、38.18%（36.07%）、29.12%（27.21%）、-2.46%（-5.20%）、-20.17%（-21.63%）。李康于2018年1月19日至今，任该基金的基金经理。

国寿安保中证500ETF成立于2015年5月29日，该基金业绩比较基准为中证500指数，2015-2022年度基金净值增长率（业绩比较基准增长率）分别为-27.71%（-22.81%）、-16.79%（-17.78%）、1.86%（-0.20%）、-32.58%（-33.32%）、26.44%（26.38%）、21.94%（20.87%）、17.67%（15.58%）、-19.02%（-20.31%）。李康于2015年5月29日至今，任该基金的基金经理。

国寿安保国证创业板中盘精选88ETF成立于2020年3月4日，该基金业绩比较基准为国证创业板中盘精选88指数，2020-2022年度基金净值增长率（业绩比较基准增长率）分别为16.50%（1.20%）、29.16%（25.16%）、-28.08%（-28.23%）。李康于2020年3月4日至今，任该基金的基金经理。苏天醒于2021年3月1日至今，任该基金的基金经理。

国寿安保中证沪港深300ETF成立于2021年2月4日，该基金业绩比较基准为中证沪港深300指数，2021-2022年度基金净值增长率（业绩比较基准增长率）分别为-15.13%（-14.49%）、-16.92%（-18.73%）。李康于2021年2月4日至今，任该基金的基金经理。苏天醒于2021年3月1日至今，任该基金的基金经理。

国寿安保稳丰6个月持有A成立于2020年8月5日，该基金业绩比较基准为中债综合(全价)指数收益率*80%+沪深300指数收益率*20%，2020-2022年度基金净值增长率（业绩比较基准增长率）分别为2.68%（1.70%）、6.83%（0.87%）、-2.63%（-4.06%）。李康于2020年8月5日至今，任该基金的基金经理。吴闻于2020年8月5日至今，任该基金的基金经理。

国寿安保稳泽两年持有A成立于2022年11月8日，该基金业绩比较基准为中债综合(全价)指数收益率*80%+沪深300指数收益率*15%+恒生指数收益率*5%，该基金业绩不满一年，不予展示。李康于2022年11月8日至今，任该基金的基金经理。吴闻于2022年11月8日至今，任该基金的基金经理。