资金热捧！成交量创历史新高！三大逻辑打开证券ETF基金向上空间

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周期与成长轮动，结构性反弹正酣，5月中下旬以来，A股悄然回暖，被视为“牛市旗手”的券商行业底部异动，短期涨幅可观。据WIND，证券ETF基金（512900）5月14日以来反弹逾13.60%，5月31日单日成交额达5.19亿元，创下该产品上市以来新高，总规模直逼80亿元。

证券ETF基金（512900）跟踪指数为中证全指证券公司指数，该指数具有强周期、高波动两大特质，是捕捉强周期行情下市场贝塔收益的得力工具，其规模和交易量等指标也往往被解读为“聪明钱”对行情后市的方向性判断。

对于证券行业后市，汇总市场主流观点主要有三： 

一是政策面利好。资本市场不断深化改革，持续释放红利，利好券商中长期经营发展主线。在提高直接融资比例大背景下，资本市场将中长期扩容，带动券商从传统资本市场通道角色向综合服务商转型。特别是2020年以来，中央加强对资本市场改革的重视，强调发挥好资本市场枢纽作用；强化基础设施建设；放松或取消不适应发展需要的管制；提升市场活跃度等。 

二是估值面合理。 据统计，目前券商行业处于中枢偏下位置，存在修复需求：分析2012年以来的近十年数据，A股上市券商PB（LF）算术平均估值在1.9X左右。截止到5月25日行业1.7XPB的估值位于历史分位数17%左右，处于中枢偏下位置。20年四季度开始证券板块连续调整，目前已经从最高点的2.1XPB估值调整了大约20%，估值已经反应了部分市场悲观预期，存在一定修复需求。从上市公司层面看，部分头部券商的PB估值回落到1倍左右，有更大的估值修复空间。 

三是业绩面强劲。据WIND统计， A股40家上市券商2021年一季度营业收入同比增28.2%，归母净利同比增+27.3%。最值得关注的是，龙头券商的业务结构发生了积极变化，财富+资管+衍生品等高估值业务的成长性凸显，中长期深层次的成长逻辑被打开。 

另据获悉，南方证券ETF联接是规模最大的场外证券指数基金，诸多场外投资者也纷纷通过南方中证全指证券公司ETF联接A（004069）和南方中证全指证券公司ETF联接C（004070）进行布局。

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