穿越牛熊能攻善守，嘉实谭丽管理产品2020年报透露这些基密

备受瞩目的2020年公募基金年报披露完毕。如何读懂基金年报，从中寻觅值得参考的投基线索也成为投资者关注的热门话题。其中持有人结构信息中机构持有占比，对想要买基金的投资者就很有参考意义。

相比普通投资者，机构对市场及基金产品的研究，包括对基金经理投资风格、稳定性、选股择时能力等的研究都更深入和透彻。所以对于主动投资方向的权益基金来说，一般机构投资者持有基金的份额或比例越高，代表机构对这只基金和基金经理的认可度也就越高。

嘉实基金价值投资风格总监谭丽就是被一位机构“重仓”的投资大咖。据年报数据统计，谭丽独自管理3年以上的嘉实新消费、嘉实价值精选和嘉实价值优势机构持有比例均超过12%，其中嘉实价值精选更高达54.53%，嘉实价值优势也达39.68%。此外，去年9月21日成立的嘉实价值发现三个月定开混合基金还是只机构定制主动权益类基金，不面向个人投资者销售。

分析谭丽所管理产品备受机构认可的原因，与谭丽的投资理念、投资风格、历史业绩等密不可分。作为典型的价值长跑健将，谭丽拥有19年从业经验，其中6年投资经验。一直在坚持反人性的价值策略，享受通过对抗市场获得的胜利。截至2020年末，嘉实谭丽管理的基金规模超过300亿元。而且谭丽管理的基金具有典型的“善守能攻”特点，牛市能涨、熊市抗跌、震荡市也表现优异。

谭丽目前任职超3年的嘉实新消费、嘉实价值精选、嘉实价值优势和嘉实丰和四只基金任职回报均翻倍，任职年化回报均超24%；2020年这四只基金全年收益率均超过65%。其中机构持有比例近55%的嘉实价值精选在谭丽任职以来回报率达119.33%，超越基准回报104.97%；2020年度收益率达71.48%。在2018年沪深300下跌25.31%、上证指数跌幅24.59%的行情中，嘉实新消费、嘉实价值精选和嘉实价值优势三只谭丽任职超三年的基金，得益于谭丽注重个股内在价值和安全边际的价值策略，全年跌幅控制在18%以内。

从2017年11月谭丽管理嘉实价值精选基金以来披露的公开数据来看，其中食品饮料、家用电器、银行具有明显偏好，均有涉猎。而对医药生物、建筑材料、汽车、化工、机械设备等板块，也多次配置。

谭丽曾表示，自己的组合行业非常分散，个股很集中，自然对冲掉了板块的beta，所以组合的夏普比率曲线很好看，并且能够把个股选择的Alpha保留下来。

有别于目前市场上其他价值投资者，谭丽“研值”颇高，历任嘉实研究部高级研究员、消费组组长、海外研究组组长、研究部副总监，拥有丰富的消费行业以及港股研究经验，并具备较长时间全市场组合投资经验，2014年开始，任嘉实基金机构投资部投资经理，管理QFII投资组合，现任嘉实基金价值风格投资总监。这也形成了谭丽价值投资的独特视角，注重个股内在价值和安全边际，更擅于在沪港深三地精选优质个股。

谭丽及其领衔的嘉实价值投资团队一直在做的事情是发现被低估的股票，然后耐心持有，直到其他人认识到其非凡的价值。不被狂热所左右，不被失望所左右，不买那些不懂的东西，在买之前永远做好功课，制定长期的计划。

在谭丽看来，所有的配置策略都是基于对经济周期和市场周期的理解。面对“逃不过的周期“，需要始终保持对周期的敬畏之心。“放一年甚至更长的时间维度，我们相信通胀预期可能导致长端利率上升，增加金融市场的波动，2021年要关注低利率能否持续。”

对于市场关注的核心资产抱团现象，谭丽在年报中指出，抱团本身形成的是一种结构性的牛市，也是部分行业或个股较全市场而言的估值泡沫，关注点已不是抱团标的的业绩表现，而是资金的“避险”效应以及这类资金后续还有多少，价值投资者认为风险是和估值水平高度相关的。走到今天，最好的避险行为就是不抱团，引用大师的话“没有什么东西会在投资中完全重复，泡沫也不会，每一种形式的非理性繁荣都是不尽相同的，我们只能寻找一些所谓‘相似的韵脚’”。

4月12日，谭丽将带来她的全新力作嘉实价值臻选混合型基金，基金代码是011518。该基金还能参与港股投资，有不高于50%的股票仓位能投资于港股通标的股票。而谭丽拥有丰富的A、H股投研经验。在今年A股和港股均有机可寻的背景下，谭丽希望能够在2019、2020年连续两年高收益的情况下，通过高质量的选股来继续获得一定的绝对收益，让复利得以持续。